宏观方面，年铜2025年 ，价履美联储大概率放缓降息步伐 ，薄冰
北京展会2022年对金融市场的年铜提振力度减弱 。若美国对进口自中国的价履商品加征关税，则将对金融市场带来巨大的薄冰不确定性
。供应方面 ，年铜国际矿山与江铜敲定21.25美元/干吨和2.125美分/磅的价履加工费 ，暗示全球铜精矿供应偏紧 。薄冰
北京展会2022年印度Kutch Copper Ltd预计将在明年2月至3月实现50万吨的年铜产能 ，届时将进一步加剧铜精矿供应紧缺的价履局面。需求方面
，薄冰四季度
，年铜全球汽车行业
、价履国内空调行业及电力行业用铜需求均好于往年 。薄冰但随着2025年美国大概率对中国加征关税 ，国内铜下游行业或面临用铜需求下行风险 。库存方面，LME铜库存和COMEX铜库存处于5年均值之上
，上期所铜库存及国内铜社会库存处于历史低位水平
。综上所述
，全球铜精矿供应偏紧将成为主导铜价中期走势的基本面因素，但受到美国对中国商品加征关税的宏观因素影响 ，基本面与宏观面博弈加剧 。预计2025年铜价波动加剧 ，铜价重心面临下行风险 。因此 ，预计2025年铜价30%概率分布在（70000，80000）；50%概率分布在（60000
，70000）；20%概率分布在（53000 ，60000）
。风险点：全球金融市场不稳定 、矿山产量受到扰动
、海内外铜库存大幅下滑引发金融资本实施逼仓行为。
